市场的表现非常出色，仅在今年的前三个月，标准普尔 500 指数就连续22天攀升至历史新高。
今年大多数关注股票投资组合的人都有过增持的愉快经历，无数的新闻报道和金融大师的分析都乐观地谈论了市场强大的上涨动力。
但大多数报告和评论没有指出的是，由于过去几年通胀也急剧攀升，股票价格以及经济中几乎所有其他事物的价值都受到了侵蚀。当考虑到通货膨胀因素时，股市实际上并没有达到新的高度。
根据耶鲁大学教授、诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·J·席勒的计算，这种情况终于发生了变化，市场的涨幅远远超过了通货膨胀的破坏，足以将实际股票估值推向新的峰值。他在电话交谈中表示，“按月度计算，经通胀调整后，标准普尔 500 指数目前确实处于历史新高附近。”
席勒教授再过一两个月就不能更精确了，因为消费者价格指数是追溯计算的，而股票价格几乎是即时的。他在万生优配网站上发布了每月经通胀调整的股票、债券和盈利数据。标准普尔 500 指数上一次通胀调整后的峰值是在 2021 年 11 月。
我们肯定已经接近通胀调整后的峰值——或者可能已经达到了——这是一件大事。这意味着市场终于开始创造真正的记录，在通胀影响减弱之前拉动股票回报。
这也是一个发人深省的提醒：尽管过去一年左右股市上有很多好消息，但一旦考虑到通货膨胀因素，自 2021 年底以来，它实际上并没有任何改善。金钱错觉——人类普遍未能揭开强加的面纱通货膨胀——掩盖了这一现实。
更重要的是，股市的上涨对于真正的长期投资者来说并不完全是一件好事。最近的上涨是在股价长期、周期性中断的上涨趋势之后出现的，该上涨趋势超过了企业盈利的增长。这让希勒教授想起了 20 年代的集会和互联网泡沫，但两者都以惨败告终。当价格远远领先于收益时，最终就会有一个清算——而且，他说，美国股市的回报率很有可能在未来十年低于上一个十年。
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