从腾讯控股有限公司（TCEHY）到阿里巴巴集团控股有限公司（BABA），在经济和地缘政治不确定性的笼罩下，中国科技领军企业本季度的业绩表现平平。他们能否赢回投资者的青睐，可能越来越取决于北京的行动。
在与投资者的一通又一通电话中，中国互联网先驱们描述了经济不平衡如何损害他们的业务并给未来蒙上阴影。大多数人对今年夏末推出的史无前例的政府刺激措施将如何帮助推动发展持谨慎乐观态度，并恳请投资者保持耐心。但这群曾经挑战硅谷、定义中国私营经济的互联网先驱们却缺乏新想法和雄心勃勃的目标。
仅在过去一周，五大科技公司的市值就蒸发了 410 亿美元，而香港上市的科技股指数已跌入熊市区域。周五，随着对唐纳德·特朗普即将回归的担忧，以及对北京财政刺激措施推出速度的日益不满，中国股市的抛售进一步加剧。对于那些希望通过大型科技公司盈利来重振市场热情的投资者来说，这个季度现在看起来是失败的。
法国外贸银行首席亚太经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗表示，商业环境“不仅比五年前糟糕得多，甚至比中国 2022 年启动 Covid Zero 政策时还要糟糕”。“这个行业显然受到中国产业政策的支持，并决心在与美国的科技竞赛中获胜，但与此同时，这是一个问题重重的行业。”
PDD Holdings Inc. 的高管们大肆吹嘘他们的廉价大闸蟹，而不是为令人失望的收益提供保证。腾讯一如既往地宣传打造和维持“常青”游戏，但没有承诺即将推出任何新大作。阿里巴巴的高管们花时间为加大支出辩解，以抵御激烈的竞争。即使是人工智能开发的领跑者百度公司，也没有推出任何令人兴奋的新项目来让人惊叹。
百度移动生态系统负责人罗荣在周四的电话会议上告诉分析师：“我们没有观察到广告商支出模式的明显改善，消费者支出仍然低迷。”这降低了对本季度的预期。“话虽如此，我们对近期继续推出的刺激政策的力度和及时性感到特别鼓舞。”
随着九月下旬刺激计划带来的市场反弹逐渐消退，北京方面出台进一步措施的压力越来越大。
这些平淡无奇的数据、关于财政政策的含糊评论和警告与疫情前形成鲜明对比，当时阿里巴巴和腾讯的市值都接近 1 万亿美元，分析师们谈到了它们对美国竞争对手构成的威胁。阿里巴巴曾与亚马逊公司的 AWS 直接争夺全球云客户，而它和京东公司 ( JD ) 也曾公开谈论瓜分国际市场。腾讯曾描绘出将内容与社交媒体和在线金融结合起来的雄心，打造一个无与伦比的金融科技和互联网帝国。
自 2020 年北京当局打击其认为过于强大的行业以来，这种自信已经消失。这些公司曾经借助中国蓬勃发展的经济取得了令人羡慕的增长率，但现在却面临着国内消费者长期低迷、缺乏明显的增长引擎以及海外扩张成本高昂的问题。
“10 月份的零售额受到早些时候光棍节促销活动的推动，因此它并不能反映真实的消费环境——我采访过的公司对此仍持谨慎态度，”abrdn plc 亚洲股票投资经理 Xin-Yao Ng 表示。“总体而言，我听说 11 月份的零售额会比较疲软。”
由于中国市场竞争加剧，拼多多在美国上市的股票暴跌 11%，此前该公司发布了悲观的前景展望。该股曾是投资者的宠儿，目前市盈率为 7.7 倍，约为其三年平均水平的三分之一。与国内商业仅增长 1% 的阿里巴巴一样，拼多多正在对像字节跳动有限公司这样的新贵企业采取防御性行动。“我认为它们不会在 9 月份回落到反弹前的水平，更多的是由于缺乏催化剂而横盘整理，”吴说。
但也有一些亮点。拼多多的 Temu 购物平台在美国和其他海外市场大获成功。阿里巴巴的国际电子商务部门连续几个季度实现强劲增长，促使该公司将所有在线零售业务统一在该部门负责人蒋凡的领导下。美团是下一个将被研究其盈利情况以了解国内消费者需求的公司，美团正顺应这一趋势，将其外卖服务引入中东。
在游戏领域，腾讯和网易今年夏天发布了一系列热门游戏，重振了国内游戏销量。腾讯支持的《黑神话：悟空》在 PC 上意外大获成功，它利用了中国历史和民间传说，可能为类似雄心勃勃的游戏带来更多机会。但这种增长势头可能已经逐渐减弱。
大和资本市场香港有限公司分析师 John Choi 表示：“该行业不再像以前那样被视为推动结构性增长的行业，这意味着该行业比以前更具周期性。”“政策刺激可能会在这些公司实现一定程度的增长加速方面发挥重要作用。我不确定投资者是否会失去耐心，但我确实看到未来基本面正在改善。”
中国支持措施的力度和时间仍存在疑问，因为中国政府正分阶段推出支持措施，这导致宏观经济前景仍存在不确定性。
拼多多联席首席执行官赵家珍周四发表了本财报季最尖锐的评论之一。这位高管对竞争对手感到失望，似乎在自己的团队中挑毛病。
赵立坚向分析师表示：“目前，我们的员工团队受限于过去的经验，并且缺乏某些能力。”
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